Ως «ασπίδα» στην παρατεταμένη γεωπολιτική αβεβαιότητα φαίνεται να λειτουργούν τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη των εισηγμένων του Χρηματιστήριο Αθηνών. Τα μέχρι στιγμής στοιχεία για το 12μήνο του 2025 προμηνύουν μια νέα επίδοση – ρεκόρ στο πεδίο της κερδοφορίας, κάτι το οποίο έρχεται να αμβλύνει σε μεγάλο ποσοστό τις αρνητικές επιπτώσεις από την εξελισσόμενη κρίση στη Μέση Ανατολή.
Είναι χαρακτηριστικό ότι, με βάση το σύνολο 60 εταιρειών, οι οποίες έχουν προλάβει να δώσουν στη δημοσιότητα τις οικονομικές καταστάσεις, η καθαρή κερδοφορία καταγράφει άνοδο κατά +5,1% σε ετήσια βάση, με αποτέλεσμα να ξεπερνά τα 10,9 δισ. ευρώ, την ίδια στιγμή που το 2024 οι ίδιες εισηγμένες είχαν παρουσιάσει καθαρά κέρδη 10,4 δισ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι έως τις 30 Απριλίου, δηλαδή έως τη λήξη της προθεσμίας ανακοίνωσης των ετήσιων ισολογισμών, το τελικό νούμερο κατά πάσα πιθανότητα θα υπερβαίνει το αντίστοιχο της προηγούμενης χρήσης (>11,5 δισ. ευρώ), πετυχαίνοντας ακόμη ένα ρεκόρ.
Η διαφαινόμενη υπερ-απόδοση έρχεται σε μια κρίσιμη χρονική συγκυρία για την ελληνική κεφαλαιαγορά, η οποία αναζητά «καύσιμα» προκειμένου αφενός να περιορίσει τη «ζημιά» από τον πόλεμο μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν, αφετέρου να διατηρήσει τις ελκυστικές αποτιμήσεις των μετοχών εν όψει της δρομολογούμενης επιστροφής στις Αναπτυγμένες Αγορές. Είναι σαφές, εξάλλου, ότι ένας ελκυστικός δείκτης P/E (κεφαλαιοποίηση/κερδοφορία) μπορεί να λειτουργήσει ως πρόσθετο… ελατήριο ανόδου σε περίπτωση τερματισμού της αβεβαιότητας στη Μέση Ανατολή.
Ρίχνοντας, τώρα, μια πιο προσεκτική ματιά στις μέχρι στιγμής επιδόσεις του 12μήνου, μπορούμε να παρατηρήσουμε τα εξής ενδιαφέροντα στοιχεία.
• Το σύνολο της καθαρής κερδοφορίας μετά φόρων και δικαιωμάτων μειοψηφίας, διαμορφώνεται σε 10,977 δισ. ευρώ έναντι 10,449 δισ. ευρώ το 12μηνο του 2024 (αφορά τις ίδιες εισηγμένες). Πρόκειται για μια θετική μεταβολή κατά 0,5 δισ. ευρώ ή αλλιώς κατά +5,1%.
• Συνολικά 36 εταιρείες πετυχαίνουν βελτίωση της καθαρής κερδοφορίας σε ετήσια βάση, ενώ μία εισηγμένη καταφέρνει να «γυρίσει» από ζημιές σε κέρδη. Από την άλλη πλευρά, 21 εταιρείες καταγράφουν κάμψη στα αποτελέσματα της τελικής γραμμής, μία εισηγμένη βλέπει τα κέρδη του ’24 να μετατρέπονται σε ζημιές κι ακόμη μία παρουσιάζει αμετάβλητο αποτέλεσμα.
• Ο τραπεζικός κλάδος (συμπεριλαμβανομένων των μη συστημικών τραπεζών και της Τράπεζας της Ελλάδος), ο οποίος λειτουργεί ως σηματωρός για όλη την εγχώρια αγορά, εμφανίζει αύξηση στα καθαρά κέρδη κατά 727 εκατ. ευρώ ή αλλιώς κατά +15,3%, καθώς από τα 4,731 δισ. ευρώ σκαρφαλώνει στα 5,458 δισ. ευρώ. Πρόκειται για ένα νούμερο, το οποίο αντιστοιχεί στο 50% της κερδοφορίας του μέχρι στιγμής συνόλου των εισηγμένων του Χ.Α.. Η άνοδος αποδίδεται ως επί το πλείστον στην Alpha Bank, της οποίας τα καθαρά κέρδη διευρύνονται από τα 653,6 στα 943,3 εκατ. ευρώ, αλλά και στην Credia Bank, η οποία από ζημιές -325,4 εκατ. ευρώ «γυρίζει» σε κέρδη 15,2 εκατ. ευρώ. Εξετάζοντας αμιγώς τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, το άθροισμα της τελικής γραμμής φθάνει στα 4,5 δισ. ευρώ από 4,3 δισ. ευρώ (+4,8%).
• Εντυπωσιακή είναι η βελτίωση στον τομέα της διύλισης, με τις δύο εταιρείες – εκπροσώπους να παρουσιάζουν αισθητή βελτίωση κατά τη διάρκεια του 2025, χάρη στα ισχυρά περιθώρια διύλισης και στην ενίσχυση της λειτουργικότητας των διυλιστηρίων. Έτσι, Motor Oil και Helleniq Energy σημειώνουν από κοινού αύξηση της καθαρής κερδοφορίας κατά 477 εκατ. ευρώ, ανεβάζοντας το ετήσιο αποτέλεσμα του 2025 στα 820,8 εκατ. ευρώ από 343,1 εκατ. ευρώ το 2024 (+139,2%).
• Στο σύνολο των μη τραπεζικών εισηγμένων, η καθαρή κερδοφορία σημειώνει μικρή κάμψη κατά -3,5%, καθώς υπολογίζεται σε 5,519 δισ. ευρώ έναντι 5,718 δισ. ευρώ πέρυσι. Η υστέρηση εν πολλοίς οφείλεται στα έκτακτα κέρδη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από την πώληση της Τέρνα Ενεργειακή το 2024, κάτι που ανεβάζει σε υψηλά επίπεδα τη βάση σύγκρισης (136,5 εκατ. ευρώ το 2025 έναντι 849,4 εκατ. ευρώ το 2024). Ρόλο διαδραματίζει και η υποχώρηση των αποτελεσμάτων στην περίπτωση της Metlen (από 614,5 σε 314,4 εκατ. ευρώ).
• Αρκετές εισηγμένες συνεχίζουν να επηρεάζονται είτε θετικά είτε αρνητικά από έκτακτους ή παροδικούς παράγοντες. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της Titan Cement, η οποία «κουβαλά» τις ζημιές από την αποεπένδυση στην Τουρκία, με αποτέλεσμα η καθαρή κερδοφορία να καθορίζεται σε 236,2 από 289,1 εκατ. ευρώ, παρά το γεγονός ότι τα EBITDA κινούνται σε ιστορικό ρεκόρ περιόδου.
Όσον αφορά τα υπόλοιπα οικονομικά στοιχεία, τα δεδομένα του 12μήνου μαρτυρούν τα εξής:
• Σε σύνολο 51 εισηγμένων, οι οποίες επιλέγουν να παρουσιάσουν τα EBITDA (κέρδη προ φόρων, τόκων κι αποσβέσεων), η επίδοση αποδεικνύεται αυξημένη κατά 489 εκατ. ευρώ ή αλλιώς κατά +3,8%, καθώς το νούμερο του 2025 ανέρχεται σε 14,513 δισ. ευρώ από 13,023 δισ. ευρώ το 2024.
• Οι 52 εταιρείες του Χ.Α., οι οποίες δίνουν στη δημοσιότητα τα δεδομένα για τον κύκλο εργασιών, εμφανίζουν συνολικά έσοδα 87,369 δισ. ευρώ στο 12μηνο του 2025 έναντι 83,478 δισ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2024. Πρόκειται για μια άνοδο 3,8 δισ. ευρώ ή αλλιώς +4,7% σε ετήσια βάση.
Χρηματιστήριο: Έρχεται μπαράζ μερισμάτων από τις εισηγμένες μετά το Πάσχα