Του Απόστολου Μάνθου
Τέσσερις όμιλοι, τέσσερις διαφορετικές ταχύτητες κερδοφορίας. Η ΔΕΗ ενισχύει τα λειτουργικά της αποτελέσματα, η Allwyn-ΟΠΑΠ αποκτά βάθος ταμειακών ροών, η Motor Oil κεφαλαιοποιεί το ισχυρό refining και ο Τitan διατηρεί υψηλή παραγωγή κερδών.
Η ΔΕΗ, λοιπόν, έκλεισε το 2025 με ενισχυμένα οικονομικά μεγέθη, επιβεβαιώνοντας την ανοδική της τροχιά σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας και καθαρών αποτελεσμάτων. Τα έσοδα ανήλθαν σε 9,7 δισ. ευρώ από 9,0 δισ. ευρώ το 2024, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA διαμορφώθηκε στα 2,0 δισ. ευρώ από 1,8 δισ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά δικαιωμάτων μειοψηφίας ανήλθαν σε 0,45 δισ. ευρώ, έναντι 0,36 δισ. ευρώ. Σε επίπεδο καθαρής κερδοφορίας, τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη έφτασαν τα 359 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 92% σε ετήσια βάση, με τα κέρδη προ φόρων να ανέρχονται σε 448 εκατ. ευρώ. Οι επενδύσεις διαμορφώθηκαν σε 2,8 δισ. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος να κατευθύνεται σε Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, δίκτυα και ευέλικτη παραγωγή. Η εγκατεστημένη ισχύς από ΑΠΕ έφτασε τα 7,2 GW, με την παραγωγή από ΑΠΕ να αντιστοιχεί στο 33% του ενεργειακού μείγματος. Ο καθαρός δανεισμός ανήλθε σε 6,5 δισ. ευρώ, με τον δείκτη καθαρό χρέος προς EBITDA στο 3,2x, επίπεδο συμβατό με τη χρηματοοικονομική πολιτική του ομίλου. Παράλληλα, προτείνεται μέρισμα 0,60 ευρώ ανά μετοχή, αυξημένο κατά 50%. Για το 2026 η διοίκηση θέτει στόχο EBITDA 2,4 δισ. ευρώ, ενισχύοντας την ορατότητα για περαιτέρω βελτίωση των επιδόσεων. Στο μηνιαίο chart τιμών βλέπουμε τη μετοχή να πατάει πάνω στη γραμμή στήριξης “Q” στο εύρος 17,30 με 16,40 ευρώ, μαζεύοντας δυνάμεις για μια εκ νέου επίθεση προς τα 20,50 ευρώ.
Η Allwyn εισέρχεται στο Ελληνικό Χρηματιστήριο μέσω της ενοποίησης με τον ΟΠΑΠ, ως ένας όμιλος με ισχυρές ταμειακές ροές σε πολλαπλές αγορές. Σε επίπεδο Allwyn, το 2025 έκλεισε με Net Revenue 4,11 δισ. ευρώ και Adjusted EBITDA 1,58 δισ. ευρώ, με περιθώριο κοντά στο 38,5% και καθαρά κέρδη 509 εκατ. ευρώ. Το βάρος μετακινείται σταθερά προς το digital (37% συμμετοχή), κάτι που βελτιώνει το operating leverage. Στην πλευρά του ΟΠΑΠ, η δραστηριότητα διατηρεί υψηλή ποιότητα κερδοφορίας, με μικτά έσοδα παιγνίων στα 2,41 δισ. ευρώ, EBITDA περίπου 830 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη κοντά στα 490 εκατ. ευρώ. Αν τα μεγέθη ιδωθούν σε ενιαία βάση, το νέο σχήμα κινείται σε ετησιοποιημένο ρυθμό EBITDA περίπου 2,4 δισ. ευρώ, με χαμηλή καθαρή μόχλευση και υψηλή μετατροπή EBITDA σε ταμειακές ροές. Η αρχή συνοδεύεται και από άμεση απόδοση για τους μετόχους, με διανομή 0,80 ευρώ ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε περίπου 5,6%. Με αποτίμηση κοντά στα 11,36 δισ. ευρώ, το implied πολλαπλάσιο κινείται σε επίπεδα που αφήνουν περιθώριο ανατιμολόγησης, εφόσον επιβεβαιωθεί η διατηρησιμότητα των περιθωρίων και η περαιτέρω διείσδυση του online. Η αγορά αδικαιολογήτως έχει αφαιρέσει από τον Οκτώβριο, που ανακοινώθηκε το deal, ένα ποσοστό της τάξης του -32% στη μετοχική αξία. Διαγραμματικά, η μετοχή έχει φτάσει πλέον στο σκληρό επίπεδο στήριξης των 14,20 με 14,00 ευρώ του 2022.
Η Motor Oil οδεύει τη Δευτέρα προς την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2025 με ένα ιδιαίτερα ισχυρό τέταρτο τρίμηνο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Optima, το οποίο λειτουργεί ως βασικός μοχλός για τη συνολική επίδοση της χρονιάς. Τα προσαρμοσμένα EBITDA του δ’ τριμήνου εκτιμώνται στα 359 εκατ. ευρώ, υπερδιπλάσια σε ετήσια βάση, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στα 215 εκατ. ευρώ. Σε δημοσιευμένη βάση, έπειτα από επίδραση αποθεμάτων περίπου 56 εκατ. ευρώ, τα EBITDA εκτιμώνται στα 303 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 170 εκατ. ευρώ. Ο τομέας διύλισης αποτελεί τον βασικό οδηγό, με το περιθώριο να ενισχύεται στα 16,6 δολάρια ανά βαρέλι, από 8,6 δολάρια έναν χρόνο πριν, χάρη στις ισχυρές τιμές προϊόντων και την πλήρη αξιοποίηση της μονάδας, που κινείται κοντά στο 116% της ονομαστικής δυναμικότητας. Το αντίστοιχο EBITDA της διύλισης εκτιμάται στα 308 εκατ. ευρώ. Για το σύνολο του 2025 οι εκτιμήσεις τοποθετούν το προσαρμοσμένο EBITDA κοντά στα 1,20 δισ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη κοντά στα 621 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση ισχυρής κερδοφορίας. Διαγραμματικά, η μετοχή καταγράφει νέα ιστορικά υψηλά στα 39,46 ευρώ, με επόμενο τεχνικό στόχο την περιοχή των 42 ευρώ.
Ο Τitan έκλεισε το 2025 με επιδόσεις που ανεβάζουν τον πήχη σε επίπεδο κερδοφορίας και ταμειακής ισχύος, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική του διεθνούς χαρτοφυλακίου του. Ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 2,67 δισ. ευρώ, με άνοδο 6,4%, στηριζόμενος σε υψηλότερους όγκους και ανθεκτικές τιμές σε όλες τις βασικές αγορές. Η λειτουργική κερδοφορία ενισχύθηκε περαιτέρω, με EBITDA στα 606 εκατ. ευρώ (+9,3%) και βελτίωση περιθωρίου κατά 60 μονάδες βάσης, αποτέλεσμα καλύτερης ενεργειακής διαχείρισης, logistics και αυξημένης χρήσης εναλλακτικών καυσίμων. Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 236 εκατ. ευρώ, με κέρδη ανά μετοχή 3,2 ευρώ, ενώ η απόδοση κεφαλαίων (ROACE) έφτασε το 18,2%, επίπεδο που τοποθετεί τον όμιλο σε υψηλή τροχιά αποδοτικότητας. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές κινήθηκαν στα 504 εκατ. ευρώ, επιτρέποντας ισχυρή ενίσχυση ρευστότητας, με καθαρό δανεισμό μόλις 214 εκατ. ευρώ και δείκτη μόχλευσης 0,4x, ακόμα και μετά τη διανομή μερίσματος 224 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο στρατηγικής, το IPO της Titan America, οι εξαγορές σε ΗΠΑ και Ευρώπη και το επενδυτικό πρόγραμμα 285 εκατ. ευρώ ενισχύουν την επέκταση σε αγορές υψηλής ζήτησης. Παράλληλα, η πρόταση για μέρισμα 1,10 ευρώ/μετοχή (+10%) και νέο buyback 10 εκατ. ευρώ ενισχύει την απόδοση προς τους μετόχους. Διαγραμματικά, η μετοχή, υπό το βάρος των γεωπολιτικών εντάσεων, δοκιμάζει τη στήριξη της περιοχής των 44 με 42,80 ευρώ.
* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής
** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.
*** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα “Κεφάλαιο”