Του Δημοσθένη Τρίγγα*
Μία από τις αγαπημένες μετοχές της στήλης ήταν η ΟΠΑΠ. Ιστορικά, η υψηλή μερισματική απόδοση, σε συνδυασμό με τον μηδενικό δανεισμό, αποτελούσε ίσως την κορυφαία επιλογή από το Χ.Α. για έναν συντηρητικό επενδυτή και όχι μόνο. Η νέα εταιρεία, μετά τη συγχώνευση με την Allwyn, αλλάζει το επενδυτικό προφίλ στο οποίο απευθύνεται η εταιρεία. Σε έναν κόσμο που μεταβάλλεται με ιλιγγιώδεις ρυθμούς, ίσως αυτό να είναι το λιγότερο που πρέπει να απασχολεί τον μέτοχο που επενδύει σε εταιρείες σαν την Allwyn-ΟΠΑΠ. Και εξηγούμαι.
Πριν από μερικές εβδομάδες οι μετοχές στον κλάδο του λογισμικού σημείωσαν σημαντικές απώλειες (ξεπερνούν το 35%), καθώς ενσωματώθηκαν οι ανησυχίες για πιθανό disruption (μετάφραση: ανατροπή των δεδομένων) από την τεχνητή νοημοσύνη (AI). Λίγες ημέρες αργότερα η ανησυχία επεκτάθηκε σε χρηματοοικονομικές εταιρείες αλλά και στον πολύ hot κλάδο της άμυνας.
Φυσικά, όλη αυτή η ανησυχία έχει εμφανείς επιπτώσεις στις μετοχές, καθώς έρχονται σε μια περίοδο όπου έχουν σημειώσει σημαντικά κέρδη και οι αποτιμήσεις βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα. Δεν είμαι ειδικός στο λογισμικό, αλλά κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει ότι κάτι αντίστοιχο δεν μπορεί να βρεθεί και να θίξει τα συμφέροντα των εταιρειών στοιχηματισμού.
Παράλληλα, οι αγορές πρόβλεψης (prediction markets) γνωρίζουν σημαντική ανάπτυξη, αφού ανακάλυψαν πόσο άρεσε στον κόσμο να στοιχηματίζει σε υπερ-συγκεκριμένα γεγονότα, όπως αν ο ΛεΜπρον θα βάλει τρίποντο ακριβώς στο 12.37 του πρώτου δεκαλέπτου, και επέκτειναν το μοντέλο σε ό,τι μπορεί κανείς να φανταστεί.
Έτσι, η Kalshi (διαδικτυακή πλατφόρμα στοιχηματισμού σε προβλέψεις) δέχτηκε στοιχήματα ύψους-ρεκόρ 871 εκατ. δολαρίων για το Super Bowl (αμερικανικό ποδόσφαιρο). Επίσης, κατά τη διάρκεια του Super Bowl, πάνω από 47 εκατ. δολάρια στοιχηματίστηκαν για το σόου του ημιχρόνου.
Το επόμενο πρωί από το Super Bowl, ο CEO της Kalshi ρωτήθηκε στο CNBC αν ένας χορευτής που γνωρίζει εκ των προτέρων το πρώτο τραγούδι και στοιχηματίζει θα θεωρούνταν ότι κάνει χρήση εσωτερικής πληροφόρησης. Αν η πληροφορία θεωρείται “μη ουσιώδης” και κοινωνικά αποδεκτή να μοιραστεί, τότε είναι “απολύτως θεμιτό”, απάντησε.
Αυτή η ασάφεια βρίσκεται στον πυρήνα των αγορών πρόβλεψης. Σε αντίθεση με το δίκαιο περί κινητών αξιών, οι κανόνες της αμερικανικής CFTC (Commodity Futures Trading Commission), που εποπτεύουν τις αγορές πρόβλεψης στις ΗΠΑ (μόνο εγγεγραμμένα μέλη) κατά της απάτης, είναι πιο χαλαροί από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) των ΗΠΑ.
Αυτό σημαίνει ότι οι άνθρωποι συχνά μπορούν να στοιχηματίζουν σε αποτελέσματα για τα οποία έχουν προγενέστερη γνώση. Ένας trader της Polymarket φέρεται να κέρδισε περισσότερα από 400.000 δολάρια στοιχηματίζοντας στη σύλληψη του Nικολάς Μαδούρο ώρες πριν ανακοινωθεί. Ήταν απλώς τυχερός ή κρατικός υπάλληλος με προνομιακή πληροφόρηση; Εν τω μεταξύ, τουλάχιστον οκτώ πολιτείες των ΗΠΑ έχουν κινηθεί κατά των αγορών πρόβλεψης, εκδίδοντας εντολές παύσης και καταθέτοντας αγωγές.
Όπως γίνεται κατανοητό από όλα τα παραπάνω, η συγχώνευση και η μεγέθυνση του νέου σχήματος κάθε άλλο παρά κακό είναι. Βρισκόμαστε σε έναν κόσμο όπου οι εξελίξεις είναι ραγδαίες και το μέγεθος μετράει! Η ΟΠΑΠ, από μια σχετικά μεσαία εταιρεία στον κλάδο, γίνεται η δεύτερη παγκοσμίως!
Η συγχώνευση Allwyn – ΟΠΑΠ δεν ήταν η μόνη αιτία για την υποχώρηση της τιμής της μετοχής. Στο γράφημα παρουσιάζονται μερικές από τις κορυφαίες εταιρείες του κλάδου, όπου αποκαλύπτεται ότι η μετοχική πορεία είναι κλαδική. Δηλαδή δεν έχει υποχωρήσει μόνο η ΟΠΑΠ, αλλά και οι κορυφαίες εταιρείες του κλάδου σε ολόκληρο τον κόσμο!
Δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι η διοίκηση από το 2026 έχει δεσμευτεί να διανέμει ελάχιστο ετήσιο μέρισμα 1,00 ευρώ ανά μετοχή, με δυνατότητα επιλογής scrip dividend (επανεπένδυση μερίσματος), ενώ θα εξετάζονται και έκτακτα μερίσματα ή επαναγορές μετοχών. Ο στόχος καθαρού δανεισμού είναι 2,5 φορές τα EBITDA και μεσοπρόθεσμα αναμένεται χαμηλή διψήφια αύξηση εσόδων με περιθώριο EBITDA άνω του 40%.
Η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται στο α’ εξάμηνο του 2026. Η νέα εταιρεία εκτιμάται ότι διαθέτει 5,5 δισ. ευρώ καθαρό δανεισμό, 1,9 δισ. ευρώ κέρδη EBITDA, με τον δείκτη proforma EV/EBITDA για το 2026 να διαμορφώνεται στις 9,3 φορές, ενώ ο όμιλος KKCG θα κατέχει το 78,4% και το υπόλοιπο 21,6% θα αποτελεί ελεύθερη διασπορά.
Καταλήγοντας, αν ο οίκος MSCI τελικά προχωρήσει στην αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένη τον ερχόμενο Αύγουστο (λαμβάνονται υπ’ όψιν οι τελευταίες 10 εργάσιμες του Ιουλίου), τότε η νέα Allwyn-ΟΠΑΠ θα διαθέτει το όριο της συνολικής κεφαλαιοποίησης με 7,5 δισ. δολάρια, καθώς η κεφαλαιοποίηση της νέας εταιρείας θα ξεπερνά τα 14,5 δισ. δολάρια. Από την άλλη πλευρά, όμως, θα απέχει αρκετά από το όριο της σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης, καθώς το 21,6% ελεύθερης διασποράς μάς δίνει σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση 3,1 δισ. δολάρια, έναντι 3,8 δισ. δολαρίων που είναι το τρέχον όριο. Άρα θα πρέπει να αυξηθεί η σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση του ομίλου τουλάχιστον 22%, είτε με αύξηση της τιμής είτε με αύξηση της ελεύθερης διασποράς!
Τράπεζες σε φρενίτιδα: Συναλλαγές πάνω από 120% το 2026
Σημαντική ενίσχυση της ρευστότητας καταγράφει το Χ.Α., με την ταχύτητα κυκλοφορίας συναλλαγών (Turnover Velocity) να διαμορφώνεται στο 67% το 2026 (Ιανουάριος), από 42% το 2025. Όταν λέμε ταχύτητα κυκλοφορίας συναλλαγών, εννοούμε “πόσο γρήγορα αλλάζουν χέρια οι μετοχές σε μια αγορά μέσα σε έναν χρόνο”. Δηλαδή, αν η ταχύτητα είναι 67%, σημαίνει ότι μέσα σε ένα έτος διακινήθηκε ποσότητα μετοχών ίση με το 67% της συνολικής αξίας της αγοράς.
Πρόκειται για άλμα 25 ποσοστιαίων μονάδων μέσα σε μόλις ένα έτος, το οποίο φέρνει την ελληνική αγορά αισθητά πιο κοντά στα επίπεδα των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων. Υπενθυμίζεται ότι την περίοδο 2016-2022 ο δείκτης κινούνταν σε σαφώς χαμηλότερα επίπεδα, μεταξύ περίπου 26% και 36%, με χαμηλό κοντά στο 26% το 2018.
Η αύξηση αυτή συνδέεται άμεσα με την άνοδο της συναλλακτικής δραστηριότητας και τη μεγαλύτερη συμμετοχή θεσμικών επενδυτών. Με μέσο ημερήσιο τζίρο που προσεγγίζει τα 414 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο 2026, η αγορά εμφανίζει πλέον επαρκές βάθος ώστε να απορροφά μεγάλες εντολές χωρίς έντονες διακυμάνσεις στις τιμές. Αυτό αποτελεί βασική προϋπόθεση για την προσέλκυση μεγάλων διεθνών χαρτοφυλακίων.
Καταλήγοντας, πρωταγωνιστής δεν είναι άλλος από τον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος συνεχίζει να συγκεντρώνει το μεγαλύτερο μέρος του ενδιαφέροντος, καθώς η ταχύτητα συναλλαγών των τραπεζικών μετοχών εκτινάχθηκε στο 126% το 2026, από 75,1% το 2025. Η εικόνα αυτή δεν είναι πρωτόγνωρη: το 2012 ο αντίστοιχος δείκτης είχε φτάσει το 130,4%, ενώ το 2020 είχε ξεπεράσει το 103%, σε περιόδους έντονων αναδιαρθρώσεων και αυξημένης μεταβλητότητας.
7 ποσοστιαίες μονάδες προσδίδει η Nvidia στη συνολική κερδοφορία του S&P 500
Η αύξηση εσόδων για το δ’ τρίμηνο του 2025, ύψους 9,0%, είναι υψηλότερη από την εκτίμηση του 7,8% στις 31 Δεκεμβρίου 2025. Οι κλάδοι τεχνολογίας (στο 20,6% από 17,9%), υγείας (στο 10,3% από 9,0%), υπηρεσιών επικοινωνίας (στο 12,2% από 10,2%) και βιομηχανίας (στο 7,8% από 5,8%) ήταν οι μεγαλύτεροι συντελεστές της αύξησης του ρυθμού αύξησης των εσόδων του δείκτη από τις 31 Δεκεμβρίου 2025.
Αντίθετα, δύο κλάδοι κατέγραψαν μείωση στον ρυθμό αύξησης των εσόδων τους ή αύξηση στη μείωση των εσόδων τους από το τέλος του τριμήνου, λόγω καθοδικών αναθεωρήσεων των εκτιμήσεων και αρνητικών εκπλήξεων στα έσοδα: τα βασικά καταναλωτικά αγαθά (στο 5,2% από 5,4%) και οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας (στο 4,6% από 4,7%). Ο χρηματοοικονομικός κλάδος δεν κατέγραψε καμία μεταβολή στον ρυθμό αύξησης των εσόδων από τις 31 Δεκεμβρίου 2025 και παρέμεινε στο 8,8%.
Στον κλάδο της τεχνολογίας, οι θετικές εκπλήξεις εσόδων που ανακοίνωσαν Apple (143,76 δισ. δολάρια έναντι 138,39 δισ.), Super Micro Computer (12,68 δισ. δολάρια έναντι 10,42 δισ.) και Microsoft (81,27 δισ. δολάρια έναντι 80,31 δισ.) συνέβαλαν σημαντικά στην αύξηση του ρυθμού αύξησης των εσόδων του δείκτη από τις 31 Δεκεμβρίου 2025.
Παράλληλα, ο ρυθμός αύξησης κερδών του S&P 500 για το δ’ τρίμηνο 2025 άγγιξε το 13,2%, με πρωταγωνιστή τον τεχνολογικό κλάδο με +30,7%. Σε επίπεδο υποτομέα, οι ημιαγωγοί & εξοπλισμός ημιαγωγών σημείωσαν αύξηση 49%, ο ηλεκτρονικός εξοπλισμός +34%, το λογισμικό +28%, το τεχνολογικό υλικό, αποθήκευση & περιφερειακά +18%, ο εξοπλισμός επικοινωνιών +13% και οι υπηρεσίες πληροφορικής +10%.
Τέλος, σε επίπεδο εταιρείας, η Nvidia (1,52 δολ. έναντι 0,89 δολ.) αποτέλεσε τον μεγαλύτερο συντελεστή αύξησης των κερδών για τον κλάδο, καθώς, αν εξαιρεθεί, ο συνδυασμένος ρυθμός αύξησης κερδών για τον κλάδο της τεχνολογίας θα μειωνόταν στο +23,7%, από +30,7%!
Ατζέντα (3 – 8/3/2026)
Στο επίκεντρο επιχειρηματικά σχέδια Τρ. Πειραιώς και Κύπρου
Την Τρίτη η Bank of Cyprus πραγματοποιεί την ημέρα του επενδυτή, η Optima Bank ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2025, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει την ανεργία για τον Ιανουάριο.
Την Τετάρτη οι Cenergy και Lamda Development ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2025, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Ιανουάριο.
Την Πέμπτη η Τράπεζα Πειραιώς θα δημοσιεύσει το επιχειρηματικό της σχέδιο, οι Viohalco και Credia Bank ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2025, ενώ η CPI έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ.
Την Παρασκευή η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τη μεταβολή του ΑΕΠ δ’ τριμήνου 2025 (προσωρινά στοιχεία).
Όλα τα βλέμματα στραμμένα στη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα την Παρασκευή
Την Τρίτη ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή της Ευρωζώνης για τον Φεβρουάριο.
Την Τετάρτη νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα των ΗΠΑ για τον Φεβρουάριο, ο δείκτης υπηρεσιών PMI από το ινστιτούτο ISM και τον οίκο S&P για τον Φεβρουάριο στις ΗΠΑ, καθώς και οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη του Νοεμβρίου στις ΗΠΑ. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι Broadcom και Adidas.
Την Πέμπτη οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025 δημοσιεύει η Merck.
Την Παρασκευή το πρωί δημοσιεύονται οι εργοστασιακές παραγγελίες για τον Ιανουάριο στη Γερμανία και ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Φεβρουάριο, αριθμοί οι οποίοι μπορούν να προσδώσουν νευρικότητα στις αγορές.
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.